好成績を誇るバリュー株投資「ディープバリュー・アプローチ」を採用したファンドの戦略とは？
- # ファンド特集
創業から40年以上にわたり一貫したバリュー株投資「ディープバリュー・アプローチ」をおこなってきたドナルド・スミスが銘柄厳選を行う「ドナルド・スミス グローバル・ディープバリュー戦略株式ファンド」をご紹介します。
| ファンド名称 | 取引 |
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- ※「投資リスク」、「手数料」等の詳細につきましては、「目論見書」にてご確認ください。
目論見書はファンド名称から遷移した先でご覧いただけます。
POINT1 極めて割安な世界の株式に投資
ディープバリュー・アプローチとは
ドナルド・スミスのディープバリュー・アプローチは株価有形純資産倍率（P/TBV*）に着目し、なかでも最も割安な10%の銘柄群から投資対象を選定します。そのため、投資開始時の株価（エントリーポイント）は、一般的なバリュー運用と比較してより低い水準となることが期待されます。
- ＊P/TBVはPrice to Tangible Book Valueの略称。
- ※上記はイメージであり実際とは異なる場合があります。
POINT2 ディープバリュー銘柄の魅力
目利き力が問われるディープバリュー銘柄への投資
株価有形純資産倍率を用いて分類した銘柄群を長期で分析すると、最も割安な銘柄群（ディープバリュー銘柄群）が相対的に高いリターンとなります。このディープバリュー銘柄群における銘柄ごとの5年間リターンをみると、大幅に上昇する銘柄がある一方、マイナスとなる銘柄も多くあるため、銘柄を選択する目利き力が重要となります。
- （注1）左グラフの期間は1990年末〜2024年末。先進国株式のP/TBV分位別リターンは、先進国株式（除く米国）と米国株式の分位別リターンを2025年6月末のMSCI World指数の国・地域別構成比率を基に按分し算出。
- （注2）先進国株式（除く米国）は先進国（除く米国）の取引所に上場している時価総額2億米ドル以上の銘柄群、米国株式は米国の取引所に上場している時価総額1億5,000万米ドル以上の銘柄群の割安度をP/TBVを用いて10段階に分位し、第10分位を「最も割高」、第1分位を「最も割安」と定義。リターンはトータルリターン（米ドルベース）を年率換算。
- （注3）右グラフの期間は2019年末〜2024年末。2019年のP/TBVの下位10％銘柄のうち、株価が取得可能な銘柄が対象。リターンは米ドルベース、配当込み。グラフの横軸は上段の数字％以上、下段の数字％未満を意味します。
- （出所）ドナルド・スミス、Bloomberg
- ※上記は過去の実績であり、今後の市場環境等を保証するものではありません。また、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものでもありません。
POINT3 ドナルド・スミスによる銘柄厳選
4つのフォーカス・ポイントを重視して銘柄を厳選
ドナルド・スミスは、4つのフォーカス・ポイントを厳正に検証することで、割安な状態を脱し株価上昇が期待されるディープバリュー銘柄を厳選します。
- （出所）ドナルド・スミス
- ※上記は当資料作成時点のものであり、今後変更される場合があります。また、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
類似ファンドのパフォーマンスは堅調に推移
当ファンドと同一のディープバリュー・アプローチを採用する類似ファンドは、世界株式や世界バリュー株式を上回る設定来パフォーマンスです。過去3年、5年でみるとバリュー株戦略のなかでも上位となる相対的に優れたパフォーマンスとなっています。
- （注1）類似ファンドのパフォーマンスは、当ファンドと同一のディープバリュー・アプローチで運用されるコンポジットのパフォーマンス（円換算ベース、費用控除前）から当ファンドの信託報酬年1.848％（税込み）控除後。
- （注2）世界株式はMSCI AC World指数、世界バリュー株式はMSCI AC Worldバリュー指数。いずれも配当込み、米ドルベースを円換算。両指数は類似ファンドのベンチマークおよび参考指数ではありません。MSCI AC World指数（配当込み、円換算ベース）は当ファンドの参考指数です。
- （注3）バリュー株戦略におけるリターン・ランキングは、世界の主なファンドを対象とするeVestment Global All Cap Value Equityのユニバース（米ドルベース、費用控除前、投資対象がグローバル、投資スタイルがバリュー）の年率リターンを基に作成。同ユニバースの取得可能なデータと基準を統一するため、類似ファンドのリターンは米ドルベース、費用控除前を使用。相対順位は同ユニバースのうち、データ取得可能なファンドを基に算出。
- （出所）Bloomberg、eVestment
- ※上のグラフは当ファンドと同一のディープバリュー・アプローチで運用される類似ファンドのコンポジットの過去の実績から当ファンドの信託報酬を控除したシミュレーションの結果、右グラフは類似ファンド（米ドルベース、費用控除前）のリターンであり、当ファンドの運用実績ではありません。また、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
類似ファンドのポートフォリオ概要（2025年6月末現在）
- ＊類似ファンドの実績P/TBVは、ドナルド・スミス独自の方法で算出した組入銘柄の調整後P/TBVを加重平均
- （注1）実績PBR、実績P/TBV、予想PERは組入銘柄の各データを加重平均。現金等を除いた現物資産を100％として計算。予想PERは2025年6月末現在のBloomberg予想。
- （注2）規模別、国・地域別、業種別構成比率は、類似ファンドの純資産総額対比。規模別構成比率は大型株式が時価総額100億米ドル以上、中型株式が20億米ドル以上100億米ドル未満、小型株式が20億米ドル未満（ドナルド・スミスの分類）。国・地域はBloombergのカントリーオブリスク、業種はGICS（世界産業分類基準）による分類。四捨五入の関係上、合計が100％にならない場合があります。
- （注3）世界株式はMSCIACWorld指数、世界バリュー株式はMSCIACWorldバリュー指数。いずれも類似ファンドのベンチマークおよび参考指数ではありません。MSCIACWorld指数は当ファンドの参考指数です。
- （出所）ドナルド・スミス、Bloomberg
- ※上記は当ファンドと同一のディープバリュー・アプローチで運用される類似ファンドの過去の実績および将来の予想であり、当ファンドの実績ではありません。また、当ファンドの将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
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